Tăng trưởng bền vững (SUSTAINABLE GROWTH) là gì ?

1. Thế nào là tăng trưởng bền vững?

Tạp chí kinh doanh Mỹ Inc. đưa ra định nghĩa về tăng trưởng bền vững là: sự tăng trưởng có thể đạt được trên thực tế mà một công ty có thể duy trì mà không gặp vấn đề gì. Liên quan trực tiếp đến tăng trưởng bền vững là thuật ngữ tốc độ tăng trưởng bền vững, thường được viết tắt là SGR, mà tạp chí kinh doanh Mỹ dùng để chỉ tốc độ tăng trưởng tối đa mà một công ty có thể duy trì mà không cần phải tăng đòn bẩy tài chính.

Như đạo lý trong câu chuyện ngụ ngôn Aesop “Con rùa và con thỏ” nổi tiếng, “Chậm mà chắc thắng cuộc đua”, ám chỉ ý tưởng rằng năng suất và cam kết nhất quán theo thời gian sẽ hiệu quả hơn về lâu dài so với các quy trình gấp rút vội vàng. Thách thức mà các công ty hiện đại phải đối mặt là biết cách xác định tốc độ chính xác, sau đó duy trì nhất quán với tốc độ đó, đồng thời duy trì tính cạnh tranh trong thị trường tương ứng của họ.

Sự tăng trưởng kinh tế ổn định, không lạm phát trong nền kinh tế với đầy đủ việc làm: một mục tiêu của chính sách tiền tệ Dự trữ Liên bang.Thu nhập từ các hoạt động của doanh nghiệp trong các kỳ kế toán tương lai có thể hỗ trợ cho việc thanh toán nợ. Nó hàm ý tỷ lệ tăng trưởng được kỳ vọng từ lợi nhuận giữ lại mà không có tài trợ từ bên ngoài, và không thay đổi đòn bẩy tài chính. Những người vay thường yêu cầu các bản báo cáo tài chính trước khi gia hạn hay tái tục hạn mức tín dụng.

2. Tầm quan trọng của tăng trưởng bền vững

Tăng trưởng bền vững là quan trọng vì một số lý do như sau:

-  Việc xác định tốc độ tăng trưởng bền vững cần một số thử nghiệm và sai sót, nhưng nhìn chung, việc cố gắng duy trì tốc độ tăng trưởng bền vững quá cao trong một thời gian dài sẽ tạo ra vấn đề. Các công ty cuối cùng sẽ đạt đến điểm bão hòa về doanh số bán hàng khi họ thu được nhiều lợi nhuận hơn và nếu muốn tiếp tục phát triển, họ phải bắt đầu cung cấp các sản phẩm và dịch vụ mới hoặc khác biệt. Nếu họ phát triển với tốc độ quá nhanh hoặc bắt đầu cung cấp các dịch vụ làm giảm khả năng sinh lời, thì họ có thể bị đưa trở lại bảng vẽ để tìm nguồn tài chính mới. 

- Mặt khác, nếu các công ty tăng trưởng với tốc độ quá chậm, họ có nguy cơ bị đình trệ hoặc chỉ trang trải chi phí thay vì tạo ra lợi nhuận.

- Các nhà kinh tế và nhà nghiên cứu cho rằng chiến lược tăng trưởng và khả năng tăng trưởng của một công ty là rất quan trọng để xem xét nếu đạt được tăng trưởng bền vững. Không đủ tập trung vào cái này hay cái kia sẽ dẫn đến thua lỗ trong thời gian dài, mặc dù có thể có lợi trong ngắn hạn. Nhưng trong bất kỳ lĩnh vực nào, từ kinh doanh đến xây dựng, tính bền vững thực sự về cơ bản là về lâu dài.

3. Cách tính tốc độ tăng trưởng bền vững

Các mô hình được sử dụng để tính toán tăng trưởng bền vững giả định rằng doanh nghiệp muốn đáp ứng những yêu cầu sau:

- Duy trì cơ cấu vốn mục tiêu mà không phát hành vốn cổ phần mới;

- Duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu

- Tăng doanh số bán hàng nhanh chóng khi điều kiện thị trường cho phép. 

Do tỷ lệ tài sản trên vốn chủ sở hữu đầu kỳ không đổi và nguồn vốn chủ sở hữu mới duy nhất của công ty là lợi nhuận giữ lại, nên doanh thu và tài sản không thể tăng nhanh hơn lợi nhuận giữ lại cộng với khoản nợ bổ sung mà lợi nhuận giữ lại có thể hỗ trợ. 

- Tốc độ tăng trưởng bền vững phù hợp với bằng chứng quan sát được rằng hầu hết các tập đoàn đều miễn cưỡng phát hành vốn cổ phần mới. Tuy nhiên, nếu công ty sẵn sàng phát hành thêm vốn chủ sở hữu, thì về nguyên tắc không có ràng buộc tài chính nào đối với tốc độ tăng trưởng của nó. Thật vậy, công thức tốc độ tăng trưởng bền vững được xác định trực tiếp dựa trên lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Để tính tốc độ tăng trưởng bền vững cho một công ty, cần biết công ty đó sinh lãi như thế nào dựa trên thước đo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Công thức đơn giản để tính tốc độ tăng trưởng bền vững của công ty đó là:

Lợi tức trên vốn chủ sở hữu (ROE) x (1 - Tỷ lệ chi trả cổ tức). 

Nhưng để hiểu công thức, trước tiên người ta phải hiểu các thuật ngữ bên trong nó như sau:

- Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là đánh giá về khả năng sinh lời của công ty và có thể được xác định bằng cách xem xét thu nhập ròng so với vốn chủ sở hữu của công ty. 
 

- Tỷ lệ chi trả cổ tức chỉ đơn giản là tỷ lệ phần trăm thu nhập trên mỗi cổ phiếu được chia cho các cổ đông dưới dạng cổ tức.

Các phương pháp tính toán tăng trưởng bền vững đưa ra một số giả định cơ bản về doanh nghiệp, mục tiêu và mong muốn của họ. Đó là những doanh nghiệp muốn “duy trì cơ cấu vốn mục tiêu mà không phát hành vốn cổ phần mới, duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu và tăng doanh số bán hàng nhanh nhất có thể khi điều kiện thị trường cho phép”. Mấu chốt của toàn bộ hệ thống thực sự là về vốn chủ sở hữu, vì các phát hiện luôn chỉ ra rằng hầu hết các công ty đều do dự trong việc phát hành vốn cổ phần mới. Đối với công ty hiếm hoi đi ngược lại định mức đó, không có giới hạn tài chính nào đối với tốc độ tăng trưởng của nó.

Khái niệm tăng trưởng bền vững có thể hữu ích cho việc lập kế hoạch tăng trưởng lành mạnh của công ty. Khái niệm này buộc các nhà quản lý phải xem xét các hậu quả tài chính của việc tăng doanh số bán hàng và đặt mục tiêu tăng trưởng doanh số bán hàng nhất quán với các chính sách tài chính và hoạt động của công ty. Thông thường, xung đột có thể nảy sinh nếu mục tiêu tăng trưởng không nhất quán với giá trị tăng trưởng bền vững của tổ chức.

Trên thực tế, các công ty thường miễn cưỡng thực hiện các biện pháp này. Các công ty không thích phát hành vốn cổ phần vì chi phí phát hành cao, có thể làm loãng thu nhập trên mỗi cổ phần và bản chất không đáng tin cậy của việc huy động vốn cổ phần theo các điều khoản có lợi cho người phát hành. Một công ty chỉ có thể tăng đòn bẩy tài chính nếu có những tài sản có thể cầm cố được và nếu tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của nó là hợp lý so với ngành của nó. Việc giảm cổ tức thường có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu của công ty. Các công ty có thể cố gắng thanh lý các hoạt động cận biên, tăng giá hoặc nâng cao hiệu quả sản xuất và phân phối để cải thiện tỷ suất lợi nhuận.