Trái phiếu tiền tệ kép (DUAL CURRENCY BOND) là gì ?

1. Định nghĩa

- Trái phiếu là một công cụ thu nhập cố định đại diện cho một khoản vay của nhà đầu tư đối với người đi vay (thường là doanh nghiệp hoặc chính phủ). Trái phiếu có thể được coi là IOU giữa người cho vay và người đi vay bao gồm các chi tiết của khoản vay và các khoản thanh toán của nó. Trái phiếu được sử dụng bởi các công ty, thành phố, tiểu bang và chính phủ có chủ quyền để tài trợ cho các dự án và hoạt động. Người sở hữu trái phiếu là người mua trái phiếu hoặc chủ nợ của công ty phát hành.

Tiền tệ (Currency) là phương tiện trao đổi hàng hóa và dịch vụ được chấp nhận thanh toán trong một khu vực nhất định hoặc giữa một nhóm người cụ thể. Thông thường sẽ được phát hành bởi một cơ quan nhà nước như ngân hàng trung ương. Giá trị của tiền tệ không đến từ vật chất tạo ra nó mà nhưng theo giá trị mà nó đại diện tùy theo nền kinh tế và nhà phát hành. Hiểu một cách đơn giản, tiền tệ thực chất chính là tiền (bao gồm cả tiền xu và tiền giấy) được chấp nhận chung trong thanh toán để đổi lấy hàng hóa, dịch vụ và hoàn trả các khoản nợ.

Tiền tệ là một hình thái giá trị của hàng hoá, là sản phẩm của quá trình phát triển sản xuất và trao đổi hàng hoá. Các nhà kinh tế trước C. Mác giải thích tiền tệ từ hình thái phát triển cao nhất của nó, bởi vậy đã không làm rõ được bản chất của tiền tệ. Trái lại, C. Mác nghiên ứu tiền tệ từ lịch sử phát triển của sản xuất và trao dổi hàng hoá, từ sự phát triển của các hình thái giá trị hàng hoá, do đó đã tìm thấy nguồn gốc và bản chất của tiền tệ. Vậy, tiền tệ là hàng hoá đặc biệt được tách ra từ trong thế giới hàng hoá làm vật ngang giá chung thống nhất cho các hàng hoá khác, nó thể hiện lao động xã hội và biểu hiện quan hệ giữa những người sản xuất hàng hoá.

Ở thế kỷ 21, ngoài tiền xu và tiền giấy, một dạng tiền tệ mới đã xuất hiện đó là tiền ảo. Các loại tiền ảo như bitcoin không có sự tồn tại thực tế hoặc sự hậu thuẫn của chính phủ và được giao dịch và lưu trữ dưới dạng điện tử.

Trái phiếu tiền tệ kép là một loại công cụ nợ trong đó nó được phát hành bằng một loại tiền tệ, nhưng các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá và tiền gốc (hoặc chỉ các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá, hoặc chỉ tiền gốc) được thực hiện bằng một loại tiền khác. Đơn vị tiền tệ mà việc phát hành được thực hiện được gọi là tiền tệ cơ sở. Trong một số trường hợp, khi phát hành, tỷ lệ trả nợ gốc là cố định. Trong hầu hết các trường hợp, tỷ giá được sử dụng tại thời điểm thanh toán phiếu mua hàng / mệnh giá. Lãi suất trái phiếu song tệ thường cao hơn một chút so với trái phiếu phát hành cùng loại tiền với các kỳ hạn phát hành gần như tương đương do rủi ro ngoại hối hoặc thanh toán bằng đồng tiền yếu hơn. Các nhà phát hành trái phiếu song tệ phổ biến nhất là các tập đoàn đa quốc gia và các tổ chức phát triển quốc tế .

Ví dụ về trái phiếu tiền tệ kép
Giả sử một trái phiếu được phát hành với mệnh giá 1.000 đô la và có thời gian đáo hạn là một năm. Tiền lãi phải được trả bằng đô la Mỹ và tiền trả gốc khi đáo hạn sẽ bằng euro. Tỷ giá hối đoái giao ngay giả định là EUR / USD 1,24. Do đó, giá trị hoàn trả gốc cho mỗi trái phiếu được đặt ở mức (1000 USD x EUR1) / USD1,24 = EUR806,45.

Khi đó, vào cuối năm đầu tiên, dòng tiền trên trái phiếu này là $ 1,000r + € 806,45. Nếu lãi suất thị trường một năm là 4% trên thị trường đô la và 7% trên thị trường đồng euro, thì lãi suất mà trái phiếu sẽ được phát hành là

2. Phân loại

Có hai loại trái phiếu tiền tệ kép chính: trái phiếu tiền tệ kép truyền thống và trái phiếu tiền tệ kép đảo ngược.

• Trái phiếu tiền tệ kép truyền thống - thanh toán bằng phiếu giảm giá được thực hiện bằng đồng tiền của nhà đầu tư và số tiền gốc được thực hiện bằng đơn vị tiền tệ của quốc gia phát hành (tiền tệ cơ sở).

• Trái phiếu tiền tệ kép đảo ngược - thanh toán phiếu giảm giá được thực hiện bằng đồng tiền gốc và số tiền gốc được thực hiện bằng đồng tiền của nhà đầu tư.

Ngoài ra còn có các dạng phụ sau của trái phiếu tiền tệ kép:

• Bảo đảm thanh toán lãi suất nước ngoài (FIPS)là một công cụ nợ cụ thể cho thị trường vốn Thụy Sĩ. Trái phiếu này tương tự như trái phiếu hai loại tiền ngược lại, trong đó các khoản thanh toán phiếu giảm giá được thực hiện bằng ngoại tệ, là đồng tiền cơ bản, và tiền gốc được trả bằng franc Thụy Sĩ.

• Bảo đảm thỏa thuận dài hạn có thể điều chỉnh (ALPS) là trái phiếu có cấu trúc thanh toán tương tự như FIPS, cũng như quyền chọn bán bắt buộc và lãi suất thả nổi.

• Trái phiếu liên kết bằng đồng Yên là trái phiếu có mệnh giá bằng đô la hoặc franc Thụy Sĩ, có mệnh giá cũng được biểu thị bằng đồng Yên (tỷ giá cố định khi phát hành). Tiền gốc được thanh toán bằng đồng yên được chuyển đổi sang đồng tiền của khoản phát hành khi đáo hạn theo tỷ giá ấn định tại thời điểm phát hành.

• Trái phiếu điều khoản nhiều loại tiền tệlà trái phiếu mà nhà đầu tư có quyền chọn một loại tiền tệ từ danh sách được phê duyệt trước, trong đó thanh toán tiền gốc và đôi khi là thanh toán phiếu mua hàng.

• Trái phiếu SDR là trái phiếu có tên trong Quyền rút vốn đặc biệt, là loại tiền tệ tổng hợp của IMF dựa trên một rổ tiền tệ chính. Trái phiếu này chỉ được giao dịch bằng đô la Mỹ.

3. Ưu Điểm Của Việc Sử Dụng Trái Phiếu Tiền Tệ Kép

Những trái phiếu này mang lại một số lợi thế cho các nhà phát hành và các nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư vào các trái phiếu này nhận được khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá cao hơn so với trái phiếu thẳng.

Tổ chức phát hành có thể huy động vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài hoặc trong các khu vực pháp lý nước ngoài.

Những trái phiếu này có thể được giao dịch như chứng khoán thị trường hoặc được giữ đến ngày đáo hạn để thu lợi từ các nhà đầu tư.

Trái phiếu quyền chọn tiền tệ cho phép các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái. Để bù đắp cho rủi ro giảm, lãi suất của trái phiếu quyền chọn tiền tệ luôn thấp hơn lãi suất trên bất kỳ trái phiếu đơn vị tiền tệ nào tạo nên trái phiếu quyền chọn tiền tệ. Ví dụ, nhà sản xuất Mỹ được phân tích trong ví dụ trên phải trả lãi suất lớn hơn 5% cho cả trái phiếu USD kỳ hạn 5 năm và trái phiếu GBP kỳ hạn 5 năm.

4. Nhược Điểm Của Việc Sử Dụng Trái Phiếu Tiền Tệ Kép

Trái phiếu tiền tệ kép đi kèm với một số bất lợi cho cả hai bên.

Trái phiếu tiền tệ kép đi kèm với rủi ro lãi suất và tỷ giá hối đoái.

Những trái phiếu này rất phức tạp và đòi hỏi những kỹ năng đặc biệt để hoàn thành giao dịch.

Những trái phiếu này ít phổ biến hơn trên thị trường trái phiếu hiện đại, do đó có thể gặp phải các vấn đề về thanh khoản.

Việc định giá các trái phiếu này có thể khó tính nếu trái phiếu nhúng các tính năng khác như sử dụng tỷ giá hối đoái giao ngay, Quyền chọn, v.v.

5. Cách thức hoạt động của trái phiếu tiền lệ kép

Các công ty và tập đoàn đa quốc gia có thể phát hành trái phiếu tiền tệ kép để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài hoặc để thu hút các khoản đầu tư ra nước ngoài. Họ phát hành trái phiếu bằng một loại tiền tệ và thực hiện thanh toán bằng phiếu giảm giá bằng một loại tiền tệ khác.

Những trái phiếu này cung cấp lãi suất phiếu giảm giá cao hơn so với lợi tức trung bình của trái phiếu thẳng. Tỷ giá thấp hơn hoặc đơn vị tiền tệ yếu hơn thường được chọn làm đơn vị tiền tệ thanh toán phiếu giảm giá. Đơn vị tiền tệ có tỷ giá mạnh hơn hoặc cao hơn được chọn làm tiền tệ cơ bản. Tuy nhiên, đây không phải là các quy tắc đặt ra và cả hai bên có thể tùy chỉnh các loại tiền tệ theo nhu cầu của họ.
Một công ty phát hành trái phiếu ở Mỹ phát hành trái phiếu mệnh giá USD và thanh toán các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá bằng GBP sẽ được gọi là trái phiếu tiền tệ kép. Công ty phát hành có thể sử dụng trái phiếu này để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài từ Vương quốc Anh hoặc tài trợ cho một dự án nước ngoài tại Vương quốc Anh bằng cách cung cấp lợi tức bằng đồng GBP.

Lưu ý

Trái phiếu tiền tệ kép đi kèm với một loại tiền tệ cơ bản và một loại ngoại tệ. Thanh toán gốc được thực hiện bằng đồng tiền gốc, trong khi thanh toán phiếu giảm giá được thực hiện bằng đồng tiền khác. Do đó, những trái phiếu này mang lại rủi ro về tỷ giá hối đoái và lãi suất. Nếu loại tiền mà tiền gốc sẽ được hoàn trả tăng giá, trái chủ sẽ kiếm tiền; nếu nó mất giá, họ sẽ thua lỗ. Các nhà đầu tư có thể sử dụng giao dịch hoán đổi tiền tệ kép , có tỷ giá hối đoái cố định khi phát hành, để bù đắp rủi ro hối đoái của trái phiếu tiền tệ kép. Trái phiếu tiền tệ kép cũng được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái trực tiếp mà không cần bất kỳ giao dịch nào trên thị trường ngoại hối .

Tỷ giá hối đoái liên quan đến phiếu giảm giá và tiền gốc có thể được chỉ định tại thời điểm phát hành trái phiếu trong hợp đồng ủy thác. Công ty phát hành cũng có thể quyết định thanh toán dựa trên tỷ giá giao ngay tại thời điểm thanh toán tiền gốc và phiếu giảm giá.

Một công ty phát hành trái phiếu tiền tệ kép thường sẽ đặt một tỷ giá hối đoái cho phép các khoản thanh toán bằng đồng tiền mạnh hơn được đánh giá cao hơn. Ngoài ra, số tiền trả nợ gốc được chỉ định khi đáo hạn cho phép tỷ giá hối đoái của đồng tiền mạnh hơn được đánh giá cao.

Trái phiếu tiền tệ kép phải chịu rủi ro tỷ giá hối đoái. Nếu loại tiền mà tiền gốc sẽ được hoàn trả tăng giá, trái chủ sẽ kiếm tiền; nếu nó mất giá, họ sẽ thua lỗ. Các nhà đầu tư có thể sử dụng giao dịch hoán đổi tiền tệ kép, có tỷ giá hối đoái cố định khi phát hành, để bù đắp rủi ro hối đoái của trái phiếu tiền tệ kép. Trái phiếu tiền tệ kép cũng được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái trực tiếp mà không cần bất kỳ giao dịch nào trên thị trường ngoại hối